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此次，特朗普有意“重返”TPP，葫芦里究竟卖的什么药，引发各方探讨，毕竟特朗普对多边体系的厌恶世人皆知。一直努力把美国拉回来的日本也发出谨慎的声音：希望美方明确态度，“重返”固然好，“重谈”需谨慎。美国《华尔街见闻》网站16日发文为特朗普的新举动“泼冷水”，认为TPP可不是美国想回就能回去的。首先，必须取得11个国家的一致同意，而澳大利亚已经明确表示，不会为了迁就美国而重新谈判。特朗普还要求新协议要比原来更好，这也增加了谈判难度。究竟美国想重返TPP的难度有多大？

波动率传导是通过投资者和金融机构的行为在整个金融市场中展开。站在当下时点，对于全球问题而言，在贸易战博弈明朗之前，紧缩对于非美经济体的冲击趋势难以扭转。对于国内而言，也难以看到宏观政策和市场发生系统性的转变。展望9月份至四季度的全球市场，我们认为阶段性的“稳杠杆，再平衡”可以期待。国内宏观政策边际转向，有望在去杠杆大通道中的“稳杠杆”下，使持续调整的权益市场出现一次“再平衡”。从外部的宏观环境来看，一旦发达市场的波动率开始抬升，叠加美国内部政治问题的发酵，中美博弈的僵局或迎来阶段性破局，从而使紧缩政策的外溢效应出现缓解。

三、行情展望与投资策略1、总结宏观层面，伴随着贸易摩擦带来的负面效应，目前主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，而全球经济在下半年或将继续经历下行的阵痛。美国在经历了财政刺激带来的经济复苏后，目前也逐渐显露出疲态。国内方面，出口和消费仍难出现显著的回暖，财政政策仍以减税降费为主，同时加大支出，盘活存量；货币政策兼顾逆周期调节与促进经济结构的转型升级，2019年下半年国内经济增速将稳中小幅下滑。综合来看，国内外经济仍面临一定的下行风险，宏观经济对商品价格影响偏空。

大富科技在该公告中称，报告期内公司盈利的主要原因是公司本年度通信产品结构调整，5G新产品逐步开发与上量，产品毛利率逐步回升，以及收到政府补助和转让全资子公司取得收益。5G风口下，二级市场投资者们对大富科技的相关业务寄予期待。在深交所互动易上，有投资者向大富科技提问：公司批量出货的5G设备主要采购商有华为吗？目前公司5G滤波器产品的技术和产能在行业中排名各是多少？预计5G滤波器会在什么时候放量？5G产品的毛利比4G的高吗？大概在多少？

中国银行业的反差更加明显。过去，中国银行业享有很高的声誉，改革开放初期，在工商业个体户群体中，曾流传有“财政爹银行娘”的说法，虽略显调侃却也反映了一段时期内银行业的广受欢迎程度。近年来，银行业的整体形象和社会观感呈下降趋势。无论是早些年的排队难，“嫌贫爱富”“霸王条款”，以及后来银行“暴利”“吸血”“躺着赚钱”“天价薪酬”等说法不胫而走，一次又一次的拉低了银行的整体美誉度。

（二）展望：深度挖掘，均衡配置展望四季度，综合经济短周期定位与风格因子判断，稳健与成长平衡的配置思路应当坚守。就当前周期位置而言，本轮政策缓和对市场的积极作用已经从7月开始显现。我们认为政策微调对市场的积极影响还将持续，市场仍然处于风险偏好修复的阶段，这一阶段需要关注受益于政策托底和信贷环境改善的周期行业。从金融板块内部来看，银行更具安全边际。四季度宏观去杠杆趋稳，政策更加积极，信贷有望触底回升；负债端成本得到改善等因素有利于银行业的估值回升。从周期板块看，与基建相关的钢铁、建筑建材行业估值更有优势，受政策刺激向上弹性更大。